Ovatko startupit historiallisesti parempi sijoitus kuin pörssi?

Artikkelin lukuaika: 13 minuuttia

Ovatko startupit historiallisesti parempi sijoitus kuin pörssi? Näin tuottoa kannattaa verrata

Kuvittele kaksi kalastajaa.

Ensimmäinen menee hyvin tunnetulle järvelle, jossa kalaa saa tasaisesti ja kartta on selkeä. Saalis ei ehkä ole joka kerta jättimäinen, mutta todennäköisyys onnistua on hyvä. Tämä on pörssisijoittamista.

Toinen lähtee kauas merelle. Hän tietää, että siellä voi olla jotain paljon suurempaa. Mutta samalla hän tietää, että meri on arvaamattomampi, välineet joutuvat kovemmalle koetukselle ja välillä voi palata satamaan ilman saalista. Tämä on startup-sijoittamista.

Kun kysytään, kumpi on historiallisesti parempi sijoitus, ongelma ei ole kysymyksen kiinnostavuus. Ongelma on se, että siihen yritetään usein vastata liian yksinkertaisesti.

Totuus on tämä:
startup- ja venture-sijoittaminen voi olla erittäin tuottoisaa, mutta vain jos ymmärtää, miten sen tuottoa ylipäätään mitataan ja miksi jakauma on niin epätasainen.

Ensin pitää ymmärtää mittarit

Pörssissä tuottoa on suhteellisen helppo seurata. Katso osakekurssi, osingot, kokonaistuotto ja volatiliteetti, eli kuinka paljon kurssi heiluu.

Startup- ja venture-maailmassa taas käytetään usein termejä, jotka eivät ole kaikille sijoittajille tuttuja. Siksi ne pitää avata selkeästi.

IRR

IRR (Internal Rate of Return) tarkoittaa sisäistä korkokantaa. Käytännössä se kuvaa sijoituksen vuosittaista tuottovauhtia huomioiden myös ajan.

TVPI

TVPI (Total Value to Paid-In) kertoo sijoituksen kokonaisarvon suhteessa sijoitettuun pääomaan. Jos TVPI on 2,0x, sijoituksen kokonaisarvo on kaksinkertainen siihen nähden, mitä siihen on sijoitettu.

DPI

DPI (Distributed to Paid-In) kertoo, paljonko rahaa on jo oikeasti palautunut sijoittajille suhteessa sijoitettuun pääomaan. Tämä on tärkeä mittari, koska paperiarvo ei vielä ole kassassa.

PME

PME (Public Market Equivalent) on tapa verrata yksityisten sijoitusten tuottoa julkisiin markkinoihin. Se auttaa hahmottamaan, miltä sama rahavirta olisi näyttänyt pörssiympäristössä.

Vintage year

Vintage year tarkoittaa käytännössä sijoituserän tai rahaston “vuosikertaa”, eli milloin sijoittaminen on alkanut. Se on tärkeää, koska eri markkinasykleissä aloittaneet sijoitukset käyttäytyvät eri tavalla.

Näiden avaaminen ei ole turhaa teoriaa. Se on välttämätöntä, jotta startup-sijoittamisen tuottoa ei verrata pörssiin väärillä välineillä.

Mitä historiallinen data kertoo?

Historiallinen data kertoo kaksi asiaa yhtä aikaa.

Ensimmäinen:
venture voi tuottaa erittäin hyvin.

Toinen:
venture-tuotot ovat paljon epätasaisempia kuin pörssituotot.

British Business Bankin 2025-raportissa UK venture capital -rahastojen mediaani-TVPI oli 1,48 ja pooled TVPI 1,84. Raportin mukaan venture-rahastojen yläkvartiilin TVPI oli 2,15, mikä oli korkeampi kuin millään muulla tarkastellulla omaisuusluokalla.

Cambridge Associatesin aineisto taas osoittaa, että Yhdysvaltain venture-tuotot ovat voineet pärjätä pitkällä aikavälillä hyvin julkisiin verrokkeihin nähden, mutta niiden kehitys on ollut huomattavasti epätasaisempaa kuin monessa muussa omaisuusluokassa.

Tämä on tärkeää ymmärtää oikein.

Historiallinen data ei sano, että startupit olisivat automaattisesti parempi sijoitus kuin pörssi.
Se sanoo, että parhaat venture- ja startup-sijoitukset voivat olla erittäin tuottoisia, mutta tuottojakauma on paljon rosoisempi.

Miksi startup-sijoittaminen koetaan riskiseksi?

Koska se on riskisempää kuin pörssi monella käytännön tavalla.

Riski ei tarkoita vain sitä, että yritys voi epäonnistua.

Se tarkoittaa myös sitä, että:

• • et välttämättä saa rahojasi ulos nopeasti
  • sinulla on vähemmän julkista tietoa käytössä
  • tuotot tulevat epätasaisesti
  • suuri osa onnistumisesta voi kasautua harvoihin voittajiin
  • ilman hyvää prosessia sijoittaja voi saada omaisuusluokan huonot puolet ilman sen parhaita puolia

Juuri tässä moni sijoittaja menee pieleen. Hän näkee otsikoissa onnistujat, mutta ei hahmota koko jakaumaa.

Keskimääräinen tuotto ei tarkoita, että useimmat sijoitukset olisivat hyviä

Tämä on startup-sijoittamisen tärkeimpiä opetuksia.

Angel Capital Associationin laajasti viitatussa aineistossa enkelisijoitusten keskimääräinen tuotto oli noin 2,6x ja noin 27 % IRR, mutta samalla 35 % sijoituksista päätyi täydelliseen tappioon.

Tämä kertoo olennaisen asian:
korkea keskimääräinen tuotto ei tarkoita, että suurin osa sijoituksista olisi erinomaisia.

Se tarkoittaa usein sitä, että pieni osa sijoituksista kantaa suuren osan koko portfolion tuotosta.

Siksi startup-sijoittaminen ilman hajautusta, prosessia ja kärsivällisyyttä voi johtaa siihen, että sijoittaja kokee riskin mutta ei pääse käsiksi upsideen.

Miksi tämä tukee juuri Norten mallia?

Koska Norte ei halua tuoda sijoittajille raakaa startup-virtaa.

Norte haluaa tuoda sijoittajille hyvin valmisteltuja kasvuyrityksiä.

Tämä on olennainen ero.

Markkinassa on paljon yrityksiä, jotka eivät vielä ole valmiita sijoittajarahalle. Osa on liian aikaisessa vaiheessa. Osa on strategisesti epäselviä. Osa näyttää hyvältä deckissä, mutta perustat eivät kestä.

Norten tehtävä ei ole “myydä sijoittajille tarinaa”.
Norten tehtävä on seuloa yrityksiä tarkasti ja olla mukana rakentamassa niiden perustaa kuntoon Tiekartta-ohjelman mukaisesti:

• • liiketoimintamalli
  • strategia
  • talous
  • GTM
  • tiimi
  • riskit
  • juridiikka
  • dataroom

Eli käytännössä emme usko siihen, että huono sijoitus muuttuu hyväksi, kun siihen lisätään parempi design ja kovempi puhe. Uskomme siihen, että parempi sijoitus syntyy siitä, että itse yhtiöstä tehdään parempi.

Joten kumpi on parempi?

Rehellisin vastaus on tämä:

pörssi on useimmille sijoittajille erinomainen perusta, mutta startup- ja kasvuyritykset voivat olla erittäin tuottoisa lisä, kun kohteet valitaan oikein.

Pörssi voittaa usein:

• • likviditeetissä
  • läpinäkyvyydessä
  • hajautuksen helppoudessa
  • ennustettavuudessa

Startupit voivat voittaa:

• • asymmetrisessä upside-potentiaalissa
  • mahdollisuudessa päästä mukaan aikaisemmin
  • mahdollisuudessa rakentaa arvoa ennen laajaa markkinahinnoittelua

Sijoittajan kannalta oikea johtopäätös ei ole valita ideologisesti toista vastaan. Oikea johtopäätös on ymmärtää, miten ne täydentävät toisiaan.

Lopuksi

Startup-sijoittaminen ei ole historiallisesti “taikakaava”, joka voittaa pörssin automaattisesti.

Se on omaisuusluokka, jossa:

• • parhaat voittajat voivat olla erittäin vahvoja
  • mediaani on usein huomattavasti vaatimattomampi
  • tuottojakauma on vino
  • ja prosessi ratkaisee poikkeuksellisen paljon

Siksi sijoittajalle tärkein kysymys ei ole vain:
“onko startup kiinnostava?”

Vaan tämä:
onko tämä juuri sellainen kasvuyritys, jonka perusteet, rakenne ja tuottopotentiaali on rakennettu uskottavasti kuntoon?

Siinä Norte haluaa auttaa.

Artikkelin terminologia